그레이스케일 보고서: 퍼블릭 체인 및 토큰화 혁명을 분석하면 누가 RWA의 가장 큰 수혜자가 될까요? -(1)

· 자산 토큰화는 블록체인 인프라에 자산 소유권을 등록하는 것을 의미합니다. 토큰화된 형태의 자산은 보다 효율적인 결제 및 스마트 계약과의 상호 작용 기능과 같은 블록체인 기능의 이점을 누릴 수 있습니다.

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· 현대 금융 시스템은 이미 상당히 효율적이며, 토큰화 자체로는 즉각적인 효율성 개선을 가져오지 못할 수도 있습니다. 대신, 우리는 사용자, 자산 및 애플리케이션을 공통 글로벌 플랫폼으로 통합함으로써 주요 이점을 얻을 수 있다고 믿습니다.

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· 암호화폐 시장의 관점에서 볼 때 다양한 자산이 토큰화 추세의 혜택을 받을 수 있지만 가장 잠재력은 이러한 보편적인 글로벌 플랫폼을 제공할 수 있는 프로토콜일 수 있습니다. 그레이스케일 연구는 현재 이더리움 블록체인이 미래에 이 목표를 달성할 가능성이 가장 높다고 믿고 있습니다.

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퍼블릭 블록체인은 결제부터 비디오 게임, 디지털 신원 시스템에 이르기까지 다양한 잠재적 사용 사례를 갖춘 범용 기술로 볼 수 있습니다. 이 기술의 가치는 부분적으로 무허가형 개방형 아키텍처를 갖춘 플랫폼에 다양한 애플리케이션을 제공하는 것에서 비롯됩니다. 사용자, 자본, 애플리케이션이 한 곳에 집중되면 생태계의 모든 사람이 네트워크 효과의 혜택을 누릴 수 있습니다.

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토큰화는 퍼블릭 블록체인 기술의 많은 응용 프로그램 중 하나입니다. 경우에 따라 기존 "백오피스" 프로세스가 매우 번거로운 경우 자산 관리를 블록체인 인프라로 이동하면 효율성이 즉시 향상될 수 있습니다. 그러나 많은 유형의 자산(예: 상장 주식)의 경우 현재 디지털 인프라가 상당히 잘 작동하고 있으며 퍼블릭 블록체인이 더 나은 역할을 할 수 있는지 여부는 확실하지 않습니다. 이러한 경우 토큰화의 잠재적 이점은 네트워크 효과에서 비롯될 수 있습니다. 글로벌 자산을 공통 플랫폼으로 이동함으로써 우리는 보다 강력하고 접근하기 쉽고 비용이 저렴한 금융 시스템을 만들 수 있는 잠재력을 갖게 됩니다.

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암호화폐 시장의 관점에서 볼 때, 다양한 자산이 토큰화 추세의 혜택을 받을 수 있지만 가장 잠재력은 토큰화된 자산, 투자자 및 관련 애플리케이션을 위한 통합 플랫폼 역할을 할 수 있는 프로토콜일 수 있습니다 . 현재 Grayscale Research는 Ethereum 블록체인이 미래에 이 목표를 달성할 가능성이 가장 높다고 믿습니다.

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시스템 업그레이드

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블록체인이 더 널리 채택되면 증권이 온체인에서 발행되고 추적될 수 있습니다. 그러나 오늘날 증권 혜택의 소유권과 부동산, 실물 상품 및 수집품과 같은 물리적 자산의 소유권은 전통적인 오프체인 원장(보통 전자 장부 계정)에 기록됩니다. 토큰화는 시장 참여자가 블록체인 기능의 혜택을 누릴 수 있도록 블록체인 인프라에 자산 소유권을 등록하는 프로세스를 의미합니다. 설계상 블록체인 기반 토큰의 가격은 기본 참조 자산의 가격을 밀접하게 추적해야 합니다.

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자산 소유권을 블록체인 기반 토큰으로 전환하면 다음과 같은 이점을 얻을 수 있습니다.

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· 결제 효율성: 블록체인 거래는 거의 즉시 결제될 수 있으며 결제 조건에 따라 자산을 교환하도록 설정할 수 있어 결제 실패 위험이 줄어듭니다.

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· 프로그래밍 가능성: 토큰화된 자산은 추가 기능을 허용하기 위해 소프트웨어 애플리케이션에 통합될 수 있습니다. 예를 들어, 여기에는 오프체인 정보(예: 규정 준수 승인)를 기반으로 한 조건부 전송이나 분산형 대출 플랫폼에서 토큰을 담보로 사용하는 것이 포함될 수 있습니다.

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· 접근성: 인터넷 자체와 마찬가지로 블록체인은 국경에 의해 제한되지 않으므로 토큰화된 자산을 통해 더 넓은 범위의 국가 또는 지역의 투자자가 세계 최고의 자본 시장에 접근할 수 있습니다. 블록체인은 분할을 통해 새로운 자산 유형에 대한 액세스를 제공할 수도 있습니다.

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· 비용 절감: 자동화를 강화하고 중개자의 역할을 줄임으로써 토큰화된 자산은 인수 수수료와 이자율을 낮춰 발행자의 비용을 절감할 수 있습니다.

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국제결제은행(BIS) 연구원들은 이 프로세스가 특정 시장에 어떤 영향을 미치는지 고려하기 위해 토큰화 "연속체"를 정의했습니다. 한편으로는 부동산이나 은행 대출과 같이 여전히 많은 수동 작업 흐름이 필요한 시장이 있습니다. 이러한 자산은 토큰화하기 어려울 수 있지만 프로세스를 통해 의미 있는 효율성 향상을 얻을 수 있습니다.

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반면, 현재 상장 주식, 뮤추얼 펀드, ETF, 상장 파생상품 등 다른 많은 시장에서는 매우 효율적인 전자 장부 관리 시스템을 사용하고 있습니다. 이러한 자산은 토큰화하기가 더 쉬울 수 있지만 프로세스의 효율성 향상은 제한적입니다.

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토큰화를 위한 가장 좋은 후보는 BIS 연속체의 중간 어딘가에 있을 수 있습니다. 즉, 약간 더 나은 전자 기록 보관 및 스마트 계약 기능을 통해 이익을 얻을 수 있는 시장입니다. 이 목록에는 국채 및 구조화 상품과 같은 다양한 유형의 고정 수입 증권이 포함될 수 있습니다. .

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그러나 아래에서 자세히 설명하는 것처럼 모든 자산을 통합된 글로벌 플랫폼으로 이동하면 가장 큰 이익을 얻을 수 있습니다.

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