2024. 5. 22. 15:21ㆍ게시판
최근 몇 년 동안 높은 FDV(Fully Diluted Valuation)와 낮은 순환 프로젝트에 대한 많은 논의가 있었지만 이러한 논의는 핵심 문제를 간과하는 경우가 많습니다. TGE(토큰 생성 이벤트) 이후 토큰 시장의 지속적인 하락세는 바이낸스뿐만 아니라 OKX, Bybit 등의 거래소에서도 발생했습니다. 우리는 과거에도 높은 FDV/낮은 순환 프로젝트의 출시를 경험했지만 이번에는 다릅니다. 현재 상황에 대한 나의 견해는 다음과 같습니다.
지난 몇 년 동안 상위 거래소에서는 프로젝트를 상장하기 전에 많은 수의 사용자(예: 월간 활성 사용자 500,000명 이상) 또는 높은 TVL(잠긴 총 가치, 10억 달러 이상 도달해야 함)을 엄격히 요구하기 시작했습니다. 토큰. 이러한 프로젝트는 TGE에만 상장되므로 공개될 기회는 단 한 번뿐입니다 . Arbitrum 및 Optimism과 같은 상위 프로젝트의 경우 토큰 에어드랍에 대한 추측만으로도 많은 수의 사용자를 유치할 수 있으므로 이러한 요구 사항은 문제가 되지 않습니다. 이러한 프로젝트는 일반적으로 상장 첫날 바이낸스와 코인베이스에서 많은 관심을 불러일으키는 것이 보장되지만, 당시 토큰 발행은 아직 결정되지 않았습니다.
그러나 유사한 벤처 캐피탈 지원이나 잘 알려진 창업자가 없는 프로젝트의 경우 이러한 요구 사항을 어떻게 충족시키는 것이 더 큰 문제가 됩니다. 이러한 프로젝트에는 사용자에게 인센티브를 제공할 유동 토큰이 없으며, 잠재적인 에어드랍만으로는 사용자의 참여를 유도할 만큼 매력적이지 않습니다. 이 문제를 해결하기 위해 프로젝트에서는 온체인 활동, TVL 또는 NFT 보유를 기반으로 하는 포인트 프로그램을 출시하기 시작했습니다 . 이는 향후 어느 시점에 사용자에게 보상하기 위한 토큰 에어드랍이 있을 것이라고 거의 보장합니다.
신규 참가자인 경우 과거의 많은 프로젝트에서는 제품 출시 당일에 TGE를 수행하고 토큰을 사용하여 dapp 활동을 장려했습니다. 프로젝트가 제품 시장에 적합하지 않으면 토큰과 프로젝트가 모두 종료됩니다. 프로젝트가 추진력을 얻으면 거래소는 사용자 요구에 따라 프로젝트를 모니터링하고 상장할 것입니다.
현재 가장 큰 문제는 토큰이 유통되기 전에 프로젝트에서 발행한 포인트가 과장되어 개인 투자자가 높은 FDV와 제한된 수익으로 참여하게 한다는 것입니다. 다른 사용자보다 더 효율적으로 포인트를 획득해야만 더 많은 에어드랍을 얻을 수 있습니다. 즉, PVP(플레이어 대 플레이어) 게임입니다. 그들은 정말로 이러한 프로토콜에 관심이 있습니까? 대부분의 경우 그들은 신경 쓰지 않습니다. 에어드랍이 끝난 후에도 프로젝트를 계속 지원할 예정인가요? 효율적으로 포인트를 획득하는 과정이 매우 힘들기 때문에 그렇지 않을 가능성이 높습니다.
높은 인센티브를 통해 임의의 프로젝트는 대부분이 봇임에도 불구하고 "수백만"의 사용자와 거래 데이터를 쉽게 얻을 수 있습니다. 불행하게도 한동안 최고의 거래소들은 이 데이터의 신뢰성에 신경 쓰지 않았고 여전히 의심스러운 프로젝트를 시작하기로 결정했습니다. 이로 인해 비가 내린 뒤 버섯처럼 수많은 새로운 프로젝트가 생겨났고, 토큰과 TVL을 얻기 위해 포인트 모델을 직접 채택했습니다. 이러한 프로젝트는 서로 동일한 작업을 수행하지만 각각 얻을 수 있는 토큰이 다릅니다.
포인트 프로그램은 사용자가 dapp이나 체인을 경험하도록 유도하는 데 일정한 효과가 있지만 이제 모든 프로젝트에는 어떤 형태로든 포인트 에어드랍이 있으며 시장의 유동성과 기회 비용은 사상 최고에 도달했습니다. 예를 들면, 프로토콜에 $10,000를 입금하고 3개월 동안 매일 작업을 완료하고 최종적으로 TGE에서 $5,000의 에어드랍을 받는 것입니다. FDV가 실제로 10억 달러인 반면 모든 사람은 FDV가 5억 달러가 될 것으로 예상했습니다. 현재 시장 환경에서 합리적인 선택은 에어드랍된 토큰을 판매하고 유동성을 새로운 프로토콜로 옮기는 것입니다.
이로 인해 상장 당시 FDV가 부풀려졌습니다. 거래소와 VC는 이러한 프로젝트가 미래 잠재력이 크다고 믿지만 실제로는 사용자와 친구들의 과대광고의 결과이기 때문입니다. 이제 동일한 에어드랍 가치를 얻지만 매일 코드를 계속 트윗한다고 상상해 보세요. 모든 친구들에게 차단당했지만 결국에는 성공합니다. 이것이 실제로 프로젝트에 거의 도움이 되지 않는다는 것을 깨닫고 판매하기로 결정했습니다.
일반적으로 시장 참여자들의 기대는 모든 프로젝트가 TGE 이전에 사용자에게 모든 노력에 대한 대가를 지불하고 매우 관대한 수익을 얻어야 한다는 것입니다. 프로젝트가 에어드랍에 실패할 경우(가격 인하 또는 농부에게 할당되는 비율이 매우 낮음) TGE 이후 2분기에 고품질 사용자를 유지하기 어려울 것입니다.
이러한 악순환은 점점 더 많은 사람들이 토큰 상장 첫날 에어드랍된 토큰을 판매하게 하여, 새로운 토큰의 시장 성과를 더욱 악화시키고, 존재했을 수 있는 자연적 수요를 파괴하고, 에어드랍을 계획한 다른 프로젝트에 영향을 미치게 됩니다.
이 문제를 해결하는 방법?
1. 우선, 이에 대해 VC(벤처캐피탈)를 비난할 필요는 없다고 생각합니다. FDV를 높이더라도 일반적으로 1년의 잠금 기간이 있습니다. FDV가 왜 올라가는지 생각해 볼 필요가 있습니다. 최고의 VC는 우수한 팀, 우수한 사용자 매력/TVL 및 우수한 시장 내러티브를 찾고 있습니다.
2. 프로젝트 당사자와 사용자를 비난해서는 안 됩니다 . 이익이 있는 한 그들은 항상 나타날 것입니다. 이는 결함이 아닌 암호화폐의 주요 특징입니다.
이를 통해 현재 CEX(중앙집권형 거래소)가 상당 부분을 장악하고 있는 것으로 보인다 . 이로 인해 불만이 생기더라도 현재 시장에서는 바이낸스에 토큰을 상장하면 TGE 시점에 FDV가 자동으로 증가할 수 있다는 점을 인정해야 합니다.
따라서 나는 최고의 거래소들이 다음과 같은 조치를 취할 것을 권장합니다:
· 이미 2차 시장에서 거래되고 있는 더 많은 토큰을 나열하고 높은 사용자 수요를 보여줍니다. 자체 호스팅 출시는 수수료를 받을 수 있지만 TGE가 실제로 업계에 해를 끼치기 전에 모든 프로젝트에 포인트 시스템을 채택하도록 강제합니다.
· 실제 유기적 사용자와 시장 적합성을 갖춘 프로젝트를 찾고 토큰이 인센티브 메커니즘에 자연스럽게 통합되는지 확인하세요.
· 유통량이 매우 적은 경우(5% 미만) 토큰 출시를 피하세요.
· 가짜 데이터를 사용하는 프로젝트에 속지 마십시오 .
· 에어드랍만을 위해 존재하는 커뮤니티가 아닌 실제적이고 충실한 커뮤니티를 구축하는 팀에 보상을 제공합니다.
· TGE 이후 토큰 사용 계획을 포함하여 TGE 당시 토큰 에어드롭의 품질을 평가하는 방법을 아는 분석가를 고용합니다.
· 에어드랍 수령자가 토큰을 판매할 것인지 보유할 것인지를 고려하고, 전자인 경우 이를 거부 기준으로 활용합니다.
이는 빙산의 일각일 뿐이며, 다른 많은 요인들이 작용하며, 다른 사람들도 이를 깊이 탐구했으므로 여기서 멈추겠습니다.
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