알트코인 시즌이 "가속기"로 접어들었습니다. 이더리움 현물 ETF 승인이 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칠까요? -(1)
지난 5월 24일, BlockBeats와 OKX는 "이더리움 현물 ETF 통과, 알트코인 시즌, '액셀러레이터' 개막"이라는 주제로 Space 이벤트를 공동으로 개최했습니다. 게스트로는 OKX Ventures의 Kiwibig.eth, 선임 암호화폐 거래자 KOL Unicorn, J Labs의 소유주인 Uncle Jian이 포함되어 Ethereum 현물 ETF 승인이 미치는 영향에 대한 해석과 미래 시장에 대한 견해를 공유했습니다. 다음은 이 X Sapce의 사본입니다.
BlockBeats: 와주신 모든 분들께 감사드립니다. 서로 아는 사이이지만 간단히 자기소개 부탁드립니다.
유니콘: 우리는 모두 오랜 친구입니다. BlockBeats와 OKX의 초대에 진심으로 감사드립니다.
지안 삼촌: 저는 에어드랍에 집중했어요. 올해는 특히 블록체인 게임 개발에 대해 낙관적이어서 연구소를 차리고 여러분과 더 많이 소통하고 싶습니다.
Kiwi: 저는 OKX Ventures 출신으로 1차 시장 연구원으로 펀더멘털과 산업 경로 분석에 중점을 두고 있습니다.
BlockBeats: 이더리움 생태계가 하반기에 어떤 기회를 갖게 될 것이라고 생각하시나요? 어떤 트랙과 방향이 유망합니까?
유니콘: 비트코인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF 승인 이후 비트코인과 이더리움 가격이 상승하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 다른 스타 프로젝트 중 일부는 비트코인의 증가세를 간신히 따라잡을 수 있을 뿐이며, 일부 프로젝트는 비트코인의 증가세를 능가하려면 모든 측면에서 특히 뛰어나야 합니다.
사실 과거 비트코인의 상승주기는 비교적 길었습니다. 이전 강세장의 규칙을 따르면 비트코인 반감기 이후 비트코인이 먼저 상승한 다음 이더리움으로 전송됩니다. 이더리움은 상승할 것이고, 그 뒤의 리듬은 코티지의 도약입니다. 먼저 전체 시장의 추세 논리, 즉 강세장의 논리에 대해 말씀드리겠습니다. 사실 이더리움 생태계의 후속 성과는 강세장 논리와 밀접한 관련이 있다고 생각합니다. 이것이 이전 강세장의 법칙이다. 이번 논리는 과거와 조금 다릅니다. 이런 상황은 이전에 일어난 적이 없습니다. 비트코인은 사상 최고치를 경신했고, 상당수의 알트코인은 최저점에서 겨우 30~50% 정도 떨어져 있거나 최저점에 훨씬 더 가깝습니다.
두 가지 이유가 있을 수 있습니다. 첫 번째는 과거 프로젝트 당사자가 자금을 조달할 때 이더리움과 비트코인을 직접 조달했다는 것입니다. 따라서 비트코인과 이더리움이 상승함에 따라 프로젝트 당사자가 보유한 자산은 시장과 함께 평가되었습니다.
그러나 이번 강세장에서 많은 프로젝트가 USDT를 모으기 시작했지만 Ethereum은 그렇지 않았습니다. 일부 프로젝트 당사자는 전반적인 자금 조달 계획에 대해 불분명하고 이더리움을 할당하지 않습니다. 이는 프로젝트가 시장 가치를 관리하려고 할 때 자금의 양이 이더리움의 증가를 뒷받침할 수 없다는 사실로 이어집니다. 반면, 과거 사이클에서는 주요 자금 조달 채널은 중앙화된 거래소와 DEX였습니다. 비트코인이나 이더리움이 상승하면 비트코인이나 이더리움에서 인출된 수익자금을 다른 생태통화로 신속하게 이체할 수 있기 때문에 이더리움의 생태통화로 이체하기가 쉬웠다.
현재 이더리움 현물 ETF는 공식적으로 상장되지 않았습니다. 정식 상장 후에는 상장 후 비트코인의 리듬을 재현할 가능성이 크지만, 시장이 사전 기대를 많이 소화했기 때문에 상승폭이 그리 빠르지는 않을 것이나, 자금 유입으로 인해 이더리움 가격이 급락할 가능성이 높습니다. 여전히 상승할 것입니다.
SEC가 이더리움 ETF를 승인하자 모두들 쥐창고나 투기판이라고 말하고 기관들은 가까운 시일 내에 수익을 내기 위해 상품을 출하할 것이라고 합니다. 따라서 이 기간은 이더리움에 충격적인 상태가 될 수 있습니다. 나중에 Grayscale의 Ethereum이 포함될 것입니다. Grayscale은 Ethereum을 출시하고 다른 ETF 기관이 인수하게 됩니다. 다른 ETF 기관들이 인수하는 금액은 매우 커서 그레이스케일을 훨씬 초과하며, 그에 따른 이더리움 자금의 순유입은 이더리움 가격을 상승시킬 것이므로 가까운 미래에는 변동성 상태가 될 것이라고 생각합니다. 그러면 장기적으로 ETF로부터 자금이 지속적으로 유입되면서 비트코인 ETF의 상황은 여전히 재현될 것입니다. 따라서 이더리움이 최고 기록을 세울 가능성은 여전히 매우 높습니다. 이전 강세장을 경험한 후 모든 알트코인의 일반적인 상승은 영원히 사라졌습니다.
앞으로 업계 전체가 로테이션 게임을 하게 될 수도 있다고 생각합니다. 특정 기간에는 스타 트랙이나 스타 프로젝트가 있는데, 이는 큰 관심을 끌고 매우 높은 증가율을 보입니다. 실제로 회전의 증가는 이제 볼 수 있습니다. 일반적인 증가가 아닌 로테이션 게임의 증가입니다. 예를 들어, 밈 코인은 실제로 회전에서 훨씬 앞서 있습니다. 얼마 전 글로벌 AI 개념의 인기로 인해 AI 토큰도 급등했습니다. 몇 년 전, 저는 FET 토큰을 보았습니다. 이 프로젝트의 기술은 매우 좋고 제품도 좋습니다. AI 개념이라 FET가 이렇게 많이 오른 걸 우연히 발견했습니다.
간단히 말해서, 이더리움은 최근 투기나 내부자 거래 이후 변동성을 겪다가 상승기를 겪게 될 것이라고 생각합니다. 이후 지속적인 자금 유입으로 사상 최고치를 경신하게 된다. 하지만 이더리움 생태계의 토큰이 지난 2라운드처럼 대규모로 상승할 것이라고는 생각하지 않습니다. 로테이션 게임을 하는 상황이 발생하게 됩니다. 스타 프로젝트는 시장의 관심을 끌 것이며 가격은 빠르게 상승할 것입니다.
Jian 삼촌: 저는 하반기 전체 추세에 대해 낙관적입니다. 특히 이더리움 ETF의 확실성이 높아진 이후 하반기 시장은 더욱 기대된다. 그래서 하반기에는 이더리움 생태계 전체의 발전에 집중해야 한다고 생각합니다.
실제로 이더리움은 상반기 내내 비관론으로 가득 차 있었습니다. 그룹에서는 이더리움 생태계 토큰이 상승하지 않고 프로젝트가 쓰레기인 것을 자주 볼 수 있습니다. 분위기는 상대적으로 부정적이다. 이에 비해 솔라나 생태계의 성과는 더욱 눈길을 끌 것입니다.
이틀 전까지만 해도 이더리움 현물 ETF가 통과될 것이라는 루머가 돌더니 하루 만에 20%나 급등하면서 갑자기 모두의 자신감이 돌아왔습니다. 코인의 가격 성과가 강한지 여부는 이더리움 생태계에 대한 모든 사람의 신뢰를 크게 결정합니다. 따라서 모든 사람이 충분한 자신감을 가질 때만 더 많은 사람들이 생태계에 더 많은 기여를 하고자 할 것입니다. 전체 생태계에 더 많은 고급 인재들이 합류하고, 더 많은 자본 유입이 있을 것이기 때문에 이더리움 현물 ETF가 전체 이더리움 생태계 구축자들에게 더 많은 자신감을 가져다주는 부스터 역할을 했다고 생각합니다.
그래서 하반기에는 더 높은 품질의 애플리케이션이 나올 수도 있다고 믿습니다. 사실 저는 이더리움의 기술적인 생태학이든 Vitalik의 이더리움에 대한 향후 계획이든 관계없이 이더리움의 발전에 대해 항상 낙관적이었습니다. 심지어 이전에 나타났던 일련의 문제들, 즉 네트워크 정체와 높은 가스비 등 이러한 문제들은 점차적으로 몇 가지 해결책이 생겼습니다. 그래서 게다가 이더리움 자체도 강력한 합의 기반을 갖고 있고, 수많은 사용자와 많은 고품질 프로젝트가 있고, 매우 좋은 기반을 갖추고 있기 때문에 기대해볼 가치도 크다고 생각합니다.
물론 주목해야 할 문제도 있다. 단기적으로 전체 시장이 즉각적으로 크게 상승하지는 않을 것입니다. 왜냐하면 시장의 강력한 상승은 전체 자본에 의해 구축되어야 하기 때문입니다. 이제 통화계에서 가장 부족한 것은 사실 자본이다. 자본이 부족하면 유동성이 좋지 않습니다. 우리는 또한 이번 강세장 라운드가 업종 순환에서 매우 명백하다는 사실도 발견했습니다. 우리는 수천 개의 동전이 함께 날아다니는 장면을 본 적이 없습니다. 빅케이크가 급등했을 때 대부분의 다른 부문은 정체되었고 심지어 많은 알트코인조차도 신저점을 반복적으로 경신했습니다. 핵심 이유는 자본 전체가 큰 케이크에 빠졌기 때문일 수 있습니다. 비트코인 가격이 거의 오를 때까지 기다리면 자금이 AI, 밈, DeFi 등 분야로 순환됩니다.
단기적으로는 확실히 자금 부족이 심각한 상태이고, 시장은 여전히 변동성 있는 추세에 지배당하겠지만, 장기적으로 보면 시장은 확실히 상승할 것입니다. 따라서 이더리움 현물 ETF는 전체 이더리움 생태계를 홍보하는 점진적인 과정입니다.
Kiwi: 최근 언론에서 이더리움 재단에는 꿈이 없다고 언급하는 것을 봤습니다. Justin Drake와 Ethereum Foundation의 다른 리더들 사이에 약간의 논쟁이 있을 것입니다. 내부 거버넌스에 있어서 정말 좋은 피드백이라고 생각합니다. 이더리움 생태계의 거버넌스는 항상 원형의 모델이었지만 동시에 거버넌스의 중앙화 문제도 실제로 존재합니다.
두 번째는 칸쿤 업그레이드 이후 이더리움의 가스비가 인하될 것이라고 모두가 믿고 있다는 것입니다. 가스비 절감은 실제로 더 많은 L2를 유입할 수 있는 칸쿤 업그레이드로 인한 주요 이점입니다. 동시에 가스비 절감은 더 많은 L2 및 L3 개발을 촉진할 것입니다. 하반기 특히 주목할 점은 L2다. 지난 사이클에서 Polygon이 실제로 코인 상장 이후 생태계를 개발하기 시작했고 이후 나선형으로 상승하기 시작했다는 사실을 모두가 여전히 기억합니다.
Arbitrum은 이제 생태계를 구축하기 위해 많은 자금을 사용할 것이므로 Arbitrum과 OP가 있는 생태계는 매우 좋습니다. 사실 이는 긍정적인 순환이다. 그들의 생태계는 코인을 상장한 후에야 천천히 생태계를 구축하기 시작할 것입니다. 스크롤, 타이코, 스타크넷과 같은 다른 두 L2에는 포지티브 사이클이 없습니다.
다양한 NFT L2, AI L2, Depin L2 등 다양한 L2도 출시될 예정이라고 생각합니다. Ethereum의 확장은 단기적으로는 약세일 수 있지만 장기적으로는 더 많은 L2의 개발을 촉진할 것입니다. 게다가 이더리움 프라하 업그레이드는 작은 패치를 수정한 업그레이드다. 다음 주요 업그레이드는 Ethereum의 Merkle 트리를 Verkle Tree로 변경하는 Verkle Tree를 가져올 수 있습니다. 이는 Ethereum의 상태와 저장 공간 노드의 점유를 더욱 줄이고 이를 더욱 분산시킵니다. 이는 주목할 만한 혁신 포인트이다.
즉, 이더리움 재단이 단기적으로 어떤 문제에 직면하더라도 자금과 펀더멘털의 관점뿐만 아니라 장기적으로 이더리움에 대해 매우 낙관하고 있습니다. 이더리움은 항상 해커톤을 개최해 왔습니다.
BlockBeats: 이더리움 생태계에서 이더리움 재단의 역할을 어떻게 보시나요?
유니콘: 이더리움이 10달러를 넘었을 때 이더리움 재단은 계속해서 이더리움을 출시했습니다. 공개 주소로 볼 때 Vitalik은 Justin Sun만큼 많은 이더리움을 보유하고 있지 않습니다. 이더리움 재단의 입장에서는 이해가 됩니다. Ethereum Foundation은 Justin Sun 및 SBF만큼 돈을 추구하는 데 극단적이지 않습니다. 그들은 더욱 꿈을 추구하고 있습니다.
비트코인이 화폐계에 불을 붙였다는 사실은 부정할 수 없지만 비탈릭과 이더리움 재단은 블록체인이 가치를 저장하는 기능을 가질 뿐만 아니라 체인에서 다양한 애플리케이션을 개발할 수 있도록 만들었습니다. 이더리움은 모든 사람이 코인을 발행할 수 있도록 하는 스마트 계약 개념을 처음 제안했으며 생태계는 지속적으로 반복되고 있습니다. 이더리움 재단은 코인 투기에 있어서 그다지 영리하지도, 해롭지도 않고, 격렬하지도 않고, 패턴이 크지도 않지만 생태계 발전에 많은 에너지를 쏟고 있습니다. 즉, 이더리움 재단의 패턴이 충분히 크다면 지금은 많은 칩을 보유하고 있어야 하며, 오늘날의 이더리움 시장 가치나 모든 측면이 지금만큼 번영하지 못할 수도 있습니다. 그래서 패턴이 작고, 큰 꿈이 없고, 코인을 꽤 일찍 팔았던 것 같아요.
Jian 삼촌: 통화계의 전체적인 느낌이 성급하다고 생각합니다. 그러나 이더리움 재단의 구성원들은 자신의 이익을 위해 자신의 이익의 관점에 서지 않을 것입니다. 생태계 전체가 잘 발전할 수 있기를 더욱 바라고 있습니다. 실제로 일부 업계 문제를 해결하거나 사용자에게 실질적인 가치를 제공할 수 있습니다.
BlockBeats: 이더리움 ETF가 통과된 후 시장은 다음 ETF 대상을 찾기 시작했습니다. 현재 SOL이 가장 많이 이야기되고 있습니다. 가능하다고 생각하시나요? 아니면 다른 목표가 있나요?
유니콘: 예측하는 것은 어렵지 않습니다. 제거방식으로는 SOL(ETF) 통과 확률이 상당히 높습니다. 비트코인과 이더리움은 오랫동안 시카고상업거래소(CME)에 상장되었기 때문에 전체 암호화폐 분야에서 CME에 상장된 자산은 이 두 자산뿐입니다. 게다가 SOL 자체의 인기와 관객수는 미국과 겹친다. SEC도 미국인들 자신의 이익을 챙겨야 하기 때문에 SOL(ETF) 통과 가능성은 상당히 높다고 생각합니다.
그러나 이것이 유일한 선택은 아닙니다. 지나치게 중앙화된 일부 토큰은 물론, 과거에 SEC나 정부와 분쟁과 논쟁을 벌였던 토큰은 통과될 가능성이 거의 없습니다. 예를 들어 리플(Ripple)은 오래되고 시장 가치도 높지만 통과 가능성은 그리 높지 않습니다. 트론도 있는데, 저스틴 선의 개인적 상징성은 매우 강해서 통과될 가능성이 낮다. 또한 거래소의 플랫폼 토큰은 통과되지 않습니다.
밈 코인도 있습니다. SEC 기준에 따르면 밈 코인을 상장하려면 먼저 DOGE를 상장해야 하지만 이로 인해 머스크 세력에 속한 사람들에게 카니발이 벌어질 수도 있습니다. 그래서 저는 SEC가 이런 일을 할 것 같지 않다고 생각합니다.
너무 새로운 프로젝트는 승인되지 않을 것 같아요. 최근 인기가 많은 TON은 칩 농도가 너무 높아 상장되지 않습니다.
칩 분산도가 높고 컨센서스가 상대적으로 양호하며 유가증권으로 식별될 위험이 매우 낮은 일부 프로젝트가 수년 동안 세척된 일부 프로젝트가 상장될 가능성이 있다고 생각합니다. 그러나 나는 오래된 투자자이고 내 생각은 오래된 투자자의 생각에 따라 인도될 것입니다. 따라서 예를 들어 BCH 및 SOL과 같은 오래된 퍼블릭 체인 코인의 경우 SEC 승인 확률은 여전히 매우 높습니다.
지안 삼촌: X에 투표를 했습니다. 첫 번째 옵션은 SOL, 두 번째 옵션은 BNB, 세 번째 옵션은 BCH, LTC 등 오래된 코인이었습니다. 마지막 옵션은 DOG 및 PEPE와 같은 MEME 코인이었습니다. 예상대로 SOL에 투표한 사람의 비율은 63%로 가장 높았다.
요컨대 SOL에 대한 공감대와 수요는 확실히 강력하지만 현재 큰 문제는 SEC가 SOL을 증권이라고 직접 명시했다는 점입니다. 현재 SEC가 비증권으로 간주하는 토큰만이 ETF 승인을 통과할 가능성이 더 높습니다. 그래서 더 신비롭습니다. 추후 SEC의 태도가 바뀌지 않는 이상 SOL ETF의 적용은 분명 매우 험난할 것입니다. 오히려 폴카닷의 DOT는 가능성이 있다고 봅니다. 물론 현 단계에서는 절대 불가능하다. 가장 큰 문제는 합의가 충분하지 않다는 점이다. 하지만 DOT의 장점은 SEC가 소프트웨어로 인정한 유일한 토큰이라는 점입니다. 사용자 기반 합의 및 자본량 문제는 해결 불가능한 것이 아닙니다. 후기 생태학의 발전과 함께 여전히 부활에 대한 희망이 있습니다. 그래서 저는 DOT가 확실한 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다.
Kiwi: 제 느낌에는 SOL이 실제로 사용자 측에서 강한 수요를 가지고 있다는 것입니다. 하지만 SEC가 이전에 증권이 아니라고 밝혔기 때문에 통과되더라도 매우 오랜 투쟁을 겪게 될 것이라고 생각합니다.
BlockBeats: 사실 알트코인은 아직 움직이지 않았습니다. 알트코인 시즌이 다시 올까요? 비트코인ETF의 자금이 아직 환율계에 들어오지 않았는데, 이번에는 어떤 차이가 있을까요?
유니콘: 예전에 '회전 게임'이라는 단어를 언급한 적이 있어요. 앞으로는 이더리움 생태계의 코인이든 전체 알트코인이든 1만 코인이 전반적으로 상승하는 상황은 아마도 다시는 볼 수 없을 것이며 '로테이션 게임'의 상황이 조성될 것입니다. 왜? 지금은 너무 많은 프로젝트가 있고 혼합되어 있기 때문입니다. 전체 암호화폐는 다양한 플레이 방법이 있을 정도로 발전했습니다. 2017년 제가 처음 서클에 들어왔을 때 암호화폐 생태계 프로젝트는 상대적으로 제한적이었습니다. 초기에는 비트코인, 이더리움 등 대규모 퍼블릭 체인 토큰에 주목하고 있었습니다.
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