양도할 수 없는 에어드랍. EigenLayer의 규제적 변명은 무엇인가-(1)
EIGEN 토큰 출시로 인해 두 가지 구체적인 설계 결정에 대한 논의가 촉발되었습니다.
- 토큰은 양도할 수 없습니다.
- 미국 EigenLayer 사용자는 청구할 수 없습니다.
이러한 결정은 규정 준수에 대한 매우 보수적인 접근 방식을 반영합니다.
우리 모두 알고 있듯이 현재 미국 증권거래위원회(SEC) 지도부는 비트코인을 제외한 모든 디지털 자산을 증권으로 간주합니다. 이는 토큰 출시를 고려하는 모든 팀이 SEC가 토큰이 연방 증권법의 적용을 받을 것이라고 확실히 고려할 것이라는 사실에 직면해야 함을 의미합니다. 불행하게도 많은 변호사들의 분석은 “규제기관이 불법이라고 하면 할 수 없다”는 데 그친다.
변호사는 일반적으로 자신을 위험에 빠뜨리지 않습니다. 그들은 규제 기관의 요청을 준수하고 허용되지 않는 사항에 대해 "아니요"라고 대답하도록 훈련받았습니다. 전통적인 증권 맥락에서 이는 복잡하지 않습니다. 규정 준수 변호사는 SEC에 증권을 등록할 수 있습니다. 예를 들어, 최초 공모 IPO 또는 Reg D 사모 배치와 같은 등록 면제의 모든 요구 사항을 충족하여 등록을 완료합니다.
그러나 이 접근 방식은 암호화폐에서는 작동하지 않습니다. SEC는 디지털 자산 등록을 위한 실행 가능한 경로 제공을 지속적으로 거부해 왔으며 면제 규정은 퍼블릭 체인의 분산된 특성과 조화되기 어렵습니다.
그렇다면 위험 회피 변호사는 무엇을 해야 할까요?
EIGEN을 전송할 수 없는 이유는 무엇입니까?
양도할 수 없도록 하세요. 일반적으로 증권법은 사고 팔 수 있는 자산에만 적용됩니다. 즉, 가치가 상승하거나 하락할 자산을 매매하여 이익을 얻으려는 투자자를 보호하기 위한 것입니다. 특히 Howey 테스트는 자산이 아닌 거래에만 적용되며, 투자자가 이익에 대한 합리적인 기대를 가지고 있는 경우에만 적용됩니다.
따라서 자산을 양도할 수 없도록 만드는 것은 증권법이 적용되지 않는다는 주장을 낳습니다. 토큰 보유자가 거래할 수 없으면 수익을 얻을 수 없습니다. 소득권이나 배당권과 같은 다른 메커니즘이 없는 한 암호화폐에서는 이러한 현상이 거의 없습니다. 따라서 증권법의 보호가 필요하지 않습니다.
이론적으로 SEC는 여전히 양도 불가능한 자산이 유가 증권이라고 주장할 수 있지만, 양도 불가능한 자산이 여전히 유가 증권이라는 생각은 정책 관점에서 꽤 비합리적인 것처럼 보입니다. 따라서 위험을 회피하는 변호사조차도 일반적으로 양도 불가능한 자산을 발행하는 데 상대적으로 편안함을 느낍니다.
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